BANGKOK — Bank sentral Thailand sedang menyusun empat kerangka regulasi baru untuk pinjaman beli-sekarang-bayar-nanti: usia minimum pengguna, kriteria kelayakan produk, batas belanja, dan batas suku bunga. Gubernur BOT Vitai Ratanakorn telah mengatakan aturan tersebut akan memakan waktu empat hingga lima bulan untuk diselesaikan, dengan penegakan yang diharapkan sebelum akhir tahun 2026. Dorongan ini menyusul pertumbuhan akun BNPL dari 620.000 pada tahun 2021 menjadi sekitar 5 juta saat ini — hampir sepuluh kali lipat dalam lima tahun — di tengah beban utang rumah tangga yang telah berada di atas 86% dari PDB selama lebih dari setahun. Para pejabat secara khusus telah menyoroti pembelian sekecil bubble tea seharga 106 baht atau sepiring khao man gai seharga 50 baht — hidangan ayam dan nasi khas Thailand sehari-hari — yang dibiayai selama tiga atau empat bulan dengan bunga 16–18%.
Ada detail kedua yang kurang dilaporkan dalam cerita ini, yang lebih penting daripada aturan judul berita. Berdasarkan hukum Thailand saat ini, transaksi BNPL sama sekali tidak diklasifikasikan sebagai "pinjaman". Celah definisi tunggal ini menempatkannya di luar pengawasan langsung bank sentral dan, yang lebih penting, di luar persyaratan pelaporan Biro Kredit Nasional. Utang itu ada. Utang itu menghasilkan bunga. Utang itu gagal bayar. Tetapi sampai diklasifikasikan sebaliknya, utang itu secara struktural tidak terlihat oleh sistem yang dimaksudkan untuk mengukur total eksposur utang rumah tangga — yang berarti setiap pemberi pinjaman lain yang menilai kelayakan kredit rumah tangga tersebut telah bekerja dari angka yang tidak lengkap, bukan angka yang salah. Instrumen tersebut sama sekali tidak pernah menanyakan hal itu.
Aspek kebijakan adalah satu hal. Aspek pengukuran yang mendasarinya adalah hal yang layak untuk direnungkan.
Setiap pedagang kecil yang basis pelanggannya beralih ke BNPL (Buy Now Pay Later) selama empat tahun terakhir telah menyaksikan peningkatan pendapatan. Jumlah pengunjung meningkat, ukuran transaksi rata-rata meningkat, pembelian berulang meningkat. Dengan cara pandang konvensional, itu adalah pertumbuhan—jenis pertumbuhan yang akan dianggap oleh setiap pemilik sebagai bukti bahwa bisnis mereka berjalan dengan baik.
Mungkin tidak demikian. Grafik pendapatan saja tidak dapat membedakan antara dua proses yang sepenuhnya berbeda yang kebetulan menghasilkan garis naik yang sama: lebih banyak orang menginginkan produk tersebut, dan lebih banyak orang yang mampu membiayai produk tersebut selama tiga atau empat bulan sekaligus. Permintaan dan ketersediaan kredit adalah kekuatan penyebab yang berbeda. Pada grafik sederhana, keduanya tidak dapat dibedakan. Sebuah XmR chart yang dibangun berdasarkan data pendapatan tersebut — alat statistik yang dikembangkan Walter Shewhart dan Donald Wheeler justru untuk memisahkan variasi biasa dari sinyal yang sebenarnya — akan menunjukkan proses yang terkendali dengan baik, trennya meningkat, hingga saat pembiayaan mengering.
Ini adalah masalah konflasi yang diidentifikasi oleh perbedaan Deming antara variasi sebab umum dan sebab khusus, diterapkan pada siklus kredit alih-alih lini pabrik. Ketika empat kerangka kerja baru Thailand hadir — usia minimum, kelayakan produk, batas pengeluaran, batas suku bunga — salah satu dari dua kekuatan kausal di balik garis pertumbuhan itu menghilang, dalam beberapa kasus dalam semalam. Permintaan yang mendasarinya, bagian yang tidak pernah dibiayai, tidak bergerak. Namun pedagang yang tidak pernah memisahkan kedua sinyal di dalam angka mereka sendiri akan mengalami perubahan itu sebagai keruntuhan yang tiba-tiba dan tidak dapat dijelaskan, alih-alih apa yang sebenarnya terjadi: penghapusan yang dapat diprediksi dari sebuah kekuatan yang sejak awal bukanlah permintaan.
Ini bukan kritik terhadap penyedia BNPL atau intervensi bank sentral. Ini adalah pengamatan tentang apa yang dapat dan tidak dapat diberitahukan oleh grafik pertumbuhan kepada pemiliknya. Sistem pengukuran yang mencatat pendapatan tanpa mekanisme untuk memisahkan penyebabnya tidak memperingatkan pedagang ketika peraturan diberlakukan. Sistem itu hanya memberi tahu mereka, setelah kejadian, bahwa sesuatu telah berubah — tepat pada saat tidak ada lagi cukup waktu untuk bertindak.
Solusinya tidak memerlukan prediksi regulasi. Yang dibutuhkan adalah lapisan pengukuran yang mampu menanyakan secara terus-menerus apa yang sebenarnya mendorong angka ini — dan menandai jawabannya sebelum grafik itu sendiri menjadi tidak menunjukkan angka.
Kedua masalah dalam cerita ini memiliki akar yang sama: angka yang tidak pernah diwajibkan untuk mengungkapkan apa yang sebenarnya ada di dalamnya. Instrumen utang tanpa kewajiban untuk dilaporkan. Pos pendapatan tanpa mekanisme untuk memisahkan penyebabnya. Regulasi dapat menutup celah pertama. Hanya lapisan pengukuran yang dibangun untuk tujuan tersebut yang dapat menutup celah kedua.