BANGKOK — Binubuo ng central bank ng Thailand ang apat na bagong regulatory framework para sa buy-now-pay-later lending: minimum edad ng user, eligibility criteria ng produkto, spending limits, at interest rate caps. Sinabi ni BOT Governor Vitai Ratanakorn na aabutin ng apat hanggang limang buwan bago matapos ang mga patakaran, at inaasahang maipatutupad bago matapos ang 2026. Ang hakbang na ito ay kasunod ng pagtaas ng BNPL accounts mula 620,000 noong 2021 hanggang halos 5 milyon ngayon — malapit nang sampung beses ang pagtaas sa loob ng limang taon — laban sa household debt load na lampas 86% ng GDP nang mahigit isang taon. Partikular na itinampok ng mga opisyal ang mga pagbili gaya ng 106-baht na bubble tea o 50-baht na plato ng khao man gai — ang pang-araw-araw na manok at kanin ng Thailand — na pinopondohan sa loob ng tatlo o apat na buwan sa 16–18% na interes.
May pangalawa, hindi gaanong naiuulat na detalye sa kuwentong ito na mas mahalaga kaysa sa mga pangunahing tuntunin. Sa ilalim ng kasalukuyang batas ng Thailand, ang mga transaksyon ng BNPL ay hindi inuuri bilang "mga pautang". Ang nag-iisang kakulangan sa kahulugan ay naglalagay sa kanila sa labas ng direktang pangangasiwa ng sentral na bangko at, higit na bunga, sa labas ng mga kinakailangan sa pag-uulat ng National Credit Bureau. May utang. Nag-iipon ito ng interes. Naa-default ito. Ngunit hangga't hindi inuuri nang iba, ito ay hindi nakikita sa istruktura ng sistemang nilalayong sukatin ang kabuuang pagkakalantad sa utang ng isang sambahayan — na nangangahulugang ang bawat ibang tagapagpahiram ay sumusuri na ang creditworthiness ng sambahayan ay gumagana mula sa isang hindi kumpletong numero, hindi isang maling numero. Hindi kailanman nagtanong ang instrumento.
Iba ang kwento ng patakaran. Ang kwento ng pagsukat sa ilalim nito ang siyang sulit na pag-usapan.
Bawat maliliit na negosyante na ang mga kostumer ay umasa sa BNPL sa nakalipas na apat na taon ay nakasaksi sa pagtaas ng kita. Tumaas ang bilang ng mga tao, tumataas ang karaniwang bilang ng mga ticket, at tumataas din ang mga paulit-ulit na bumibili. Sa anumang karaniwang interpretasyon, iyan ay paglago — ang uri na ituturing ng sinumang may-ari bilang ebidensya na gumagana ang negosyo.
Maaaring hindi. Hindi kayang paghiwalayin ng isang tsart ng kita, nang mag-isa, ang dalawang magkaibang proseso na nagkataong nagreresulta sa parehong pataas na linya: mas maraming tao ang nagnanais ng produkto, at mas maraming tao ang kayang pondohan ang produkto sa loob ng tatlo o apat na buwan sa isang pagkakataon. Magkaibang puwersang sanhi ang demand at pagkakaroon ng kredito. Sa isang simpleng tsart, hindi sila mapag-iiba. Ang isang XmR chart na binuo batay sa datos ng kita na iyon — ang statistical tool na binuo nina Walter Shewhart at Donald Wheeler upang tiyak na paghiwalayin ang ordinaryong pagkakaiba-iba mula sa isang tunay na signal — ay magpapakita ng isang proseso na komportableng kontrolado, na tumataas ang trend, hanggang sa sandaling matuyo ang financing.
Ito ang problema ng paghahalo na tinukoy ng pagkakaiba ni Deming sa pagitan ng common-cause at special-cause variation, na inilapat sa isang credit cycle sa halip na isang linya ng pabrika. Kapag dumating ang apat na bagong balangkas ng Thailand — pinakamababang edad, pagiging karapat-dapat ng produkto, limitasyon sa paggastos, at kisame ng interes — isa sa dalawang sanhing puwersa sa likod ng linyang iyon ng paglago ang mawawala, sa ilang pagkakataon nang magdamag. Ang pinagbabatayang pangangailangan, ang bahaging hindi kailanman pinondohan, ay hindi gumagalaw. Ngunit ang isang negosyanteng hindi kailanman naghiwalay ng dalawang senyales sa loob ng kanilang sariling mga numero ay mararanasan ang pagbabago bilang isang biglaan at hindi maipaliwanag na pagbagsak, sa halip na kung ano talaga ito: ang inaasahang pag-alis ng isang puwersang hindi naman talaga pangangailangan mula pa sa simula.
Hindi ito isang kritisismo sa mga tagapagbigay ng BNPL o sa interbensyon ng sentral na bangko. Ito ay isang obserbasyon tungkol sa kung ano ang masasabi at hindi masasabi ng isang tsart ng paglago sa may-ari nito. Ang isang sistema ng pagsukat na nagtatala ng kita nang walang mekanismo para sa paghihiwalay ng mga sanhi nito ay hindi nagbabala sa isang mangangalakal kapag dumating ang regulasyon. Sinasabi lamang nito sa kanila, pagkatapos ng katotohanan, na may nagbago — sa eksaktong punto kung kailan wala nang sapat na lead time para kumilos dito.
Hindi kinakailangan ng solusyon ang paghula sa regulasyon. Nangangailangan ito ng isang measurement layer na kayang magtanong, nang tuluy-tuloy, kung ano talaga ang nagtutulak sa numerong ito — at i-flag ang sagot bago pa man tumahimik ang tsart mismo.
Parehong problema sa kuwentong ito ay may parehong ugat: isang numerong hindi kailanman kinailangang ibunyag kung ano talaga ang nasa loob nito. Isang instrumento ng utang na walang obligasyong iulat. Isang linya ng kita na walang mekanismo upang paghiwalayin ang mga sanhi nito. Ang regulasyon ay maaaring magsara sa unang puwang. Tanging isang sukatan ng pagsukat na ginawa para sa layunin ang maaaring magsara sa pangalawa.